Российская экономика на протяжении двух лет работала на пределе своих возможностей, на что Центробанк отреагировал жесткой денежно-кредитной политикой в конце 2024 года. После планового замедления постепенно ключевая ставка снижается, вследствие чего происходит более сбалансированный рост. О вероятных сценариях развития экономической ситуации в южных регионах в 2026 году РБК Ростов рассказал начальник Южного ГУ Банка России Евгений Эберенц.

Сохранение высоких ставок

— Центробанк России на последнем заседании снизил ключевую ставку седьмой раз подряд. За счет чего удается смягчать денежно-кредитную политику?

Да, на заседании Совета директоров Банка России 20 марта было принято решение уменьшить ключевую ставку до 15%. Создаются условия для снижения инфляции к цели в 4%. Уменьшается спрос на несрочные крупные покупки, который ранее ускорял рост цен. Постепенно снижается напряженность на рынке труда. Доходность вкладов продолжает поддерживать привлекательность сбережений для граждан, а кредитная активность людей и бизнеса сдержанная.

При этом важно отметить, что в базовом сценарии мы предполагаем сохранение достаточно высоких ставок в экономике. Средняя ключевая ставка в этом году прогнозируется в диапазоне 13,5–14,5% годовых. То есть она будет снижаться, но постепенно. Так, чтобы инфляция оставалась под контролем.

Разовая «калибровка» цен

— Один из основных показателей для принятия решения по ключевой ставке — это инфляция. Какой показатель инфляции вы фиксируете в начале 2026 года в регионах ЮФО и СКФО и на сколько он отличается от среднероссийской?

В январе после длительного снижения мы увидели ускорение инфляции. Это было связано с разовой «калибровкой» цен: бизнес отреагировал на изменение налогов, тарифов и утилизационных сборов. Кстати, так уже было в начале 2019 года, в предыдущем эпизоде изменения ставки НДС. Но вернемся в нынешний год: мы предполагали, что как только этот фактор отыграет, инфляция снова будет снижаться. Так и произошло. В феврале рост цен замедлился.

Годовая инфляция, по данным Росстата, в целом по стране в феврале составила 5,9% после 6% в январе. На юге картина похожая: в ЮФО — 5,9% после январских 6,1%. В СКФО инфляция не изменилась и осталась на уровне 5,5%.

Если смотреть помесячно, в феврале цены в целом по стране выросли на 0,7% по сравнению с январем. В ЮФО динамика схожая — 0,7%. В СКФО больше — на 1,2%. Но есть регионы с заметно отличной динамикой. Например, в Волгоградской области цены выросли менее, чем на 0,5%, а в Чеченской республике — почти на 1,7%. Это как раз тот случай, когда общие тренды преломляются через местную специфику: где-то потребительская активность выше, где-то быстрее развивается производство товаров и услуг.

Повторюсь, причины январского роста цен носили разовый характер. Производители и продавцы, насколько позволил спрос, включили в ценники повышение НДС, акцизов и тарифов ЖКХ. Это затронуло все сегменты потребительской корзины — и продукты, и непродовольственные товары, и услуги.

— Какие группы товаров вносили наибольший вклад в инфляцию в ЮФО и СКФО в январе 2026 года?

На юге в январе заметнее всего подорожали продукты, в частности — овощи. Тут есть простое объяснение: зимой теплицы всегда требуют больше света и тепла. Но в этом январе морозы были более крепкие, и расходы на обогрев теплиц увеличились.

Подорожание продуктов и рост затрат на аренду, логистику, зарплаты потянули за собой и цены в кафе и ресторанах.

Но в январе были и продукты, которые подешевели. Например, цены на сахар снизились сразу в восьми регионах ЮФО и СКФО. Прошлый год выдался урожайным на сахарную свеклу, и запасов сахара накопилось столько, что рынок перенасытился. Хороший урожай и возможности его сохранить — это сдерживающий фактор роста цен на продукты питания.

В непродовольственном секторе подросли в цене в основном товары, облагаемые акцизами. Среди них легковые автомобили и топливо. В сфере услуг ускорение роста цен произошло в регулируемых сегментах: подорожали проезд в городском транспорте, связь, а также услуги ЖКХ.

Экономика расти не перестала

— Согласно январскому докладу Центробанка по региональной экономике, в целом по России в декабре-январе наблюдалось снижение экономической активности. Как вы можете охарактеризовать состояние экономики по ЮФО и СКФО в начале 2026 года? Какие особенности экономики южных регионов можно обозначить?

Давайте посмотрим чуть шире, чтобы понять динамику. В 2023-24 годах экономика юга работала на пределе возможностей. Тогда мы говорили о перегреве, и одним из популярных сравнений стала аналогия с автомобилем. Представьте, что водитель максимально давит на педаль газа, но конструкция машины не предполагает разгона до заданной скорости. Двигатель работает на пределах мощности, и возможно автомобиль даже проедет какое-то время, но недолго. И вскоре просто выйдет из строя. То же самое с экономикой: спрос был повышенным, производства загружены, а трудовые ресурсы ограничены, и это конечно выливалось в высокий рост цен.

Весь прошлый год Центральный банк сбивал высокой ключевой ставкой избыточный спрос, как врач температуру лекарством. В результате инфляция в конце 2025-го снизилась до пятилетнего минимума, а экономика закономерно замедлилась, но расти не перестала. Сейчас экономика возвращается к сбалансированному, более здоровому ритму. Это заметно в промышленности, строительстве, логистике и торговле. А вот в сфере услуг деловая активность остается на повышенном уровне.

Особенность южных регионов — традиционно повышенная потребительская активность, выше среднероссийской. Причина проста: регионы ЮФО и СКФО — «магнит» для туристов. Тем более отдых внутри страны — это тренд сегодняшнего дня. Плюсом к этому в декабре произошел всплеск потребактивности: люди, ожидая повышения цен из-за пересмотра НДС, стремились сделать крупные покупки заранее. Та же история с автомобилями — все хотели успеть купить машину до повышения утильсбора. Но, конечно же, такие всплески — это не устойчивый рост. Это разовый фактор, который пойдет на спад. Судя по опросам бизнеса в январе и феврале, в ближайшие месяцы спрос станет спокойнее.

— Одним из последствий высокой ключевой ставки является рост средств на вкладах населения. В регионах Юга и Северного Кавказа в 2025 году он превысил 15%. Сохранится ли тенденция в 2026 году?

На 1 января жители регионов Южного и Северо-Кавказского федеральных округов хранили на вкладах и счетах порядка 5,6 трлн рублей. За год эта сумма выросла на 17%. А на 1 февраля годовая динамика еще ускорилась и составила 19%. И это несмотря на то, что банки немного скорректировали ставки по вкладам вслед за ключевой. То есть люди видят эффективность банковских сбережений и предпочитают получить выгоду, пока такая возможность есть.

В дальнейшем мы ожидаем, что вклады останутся привлекательными для людей, потому что доходность будет все еще выше инфляции. Наш прогноз темпа роста цен по итогам текущего года — 4,5–5,5%. При этом многие банки в ЮФО и СКФО предлагают по коротким вкладам порядка 14% годовых. Это значит, что те проценты, которые получит человек, когда его вклад закончится, перекроют общий рост цен за это время. Депозиты дают возможность не только защитить сбережения от инфляции, но и заработать. При оценке доходности вкладов важно думать не о том, сколько инфляция «съела» вчера, а о том, сколько она составит в будущем.

Бизнес видит перспективу

— Корпоративный кредитный портфель, по данным на конец 2025 года, в регионах Юга и Северного Кавказа превысил 6 трлн руб, с увеличением показателя на четверть по сравнению с 2024 годом. За счет чего бизнес в регионе сохраняет активность, несмотря на высокую ключевую ставку?

Рост кредитования — это естественная реакция бизнеса на смягчение денежно-кредитной политики, то есть снижение ставок в экономике. Кредитный портфель бизнеса вырос во всех регионах ЮФО и СКФО. Но в течение года ситуация была как лоскутное оделяло: в каждом регионе свой узор.

Возьмем Краснодарский край. В ноябре годовой рост кредитования бизнеса достигал 32% — выше, чем в среднем по округу и по стране. Это эффект активного кредитования аграриев и компаний, работающих в области архитектуры и проектирования.

А, скажем, в Ставропольском крае пик роста портфеля бизнеса пришелся на декабрь и превысил 47%. Это значительно выше средних значений и по Северо-Кавказскому округу, и по стране в целом. Такой скачок обеспечили компании химической промышленности и предприятия АПК.

То есть бизнес не замирает, он перестраивается. Деньги берут те, кто видит конкретную перспективу: посевную, запуск нового цеха, госзаказ. Конечно, проблема нехватки оборотных средств у предприятий есть, особенно у небольших. В целом это связано со структурными сдвигами в экономике. Бизнес периодически сталкивается со сменой поставщиков и заказчиков, изменениями цепочек поставок, расчетов. То есть постоянно ищет новые пути. В этих условиях возрастает значимость собственных средств, грамотное управление ликвидностью, чтобы работать бесперебойно и платить по обязательствам. А краткосрочные кредиты — это один из вспомогательных инструментов. Рост цен в экономике замедляется, и заемные средства тоже становятся доступнее. Мы уже видим, что кредитование бизнеса, в том числе на короткие сроки, постепенно оживляется.

— Какие отрасли экономики наиболее устойчивы в регионах ЮФО и СКФО в 2026 году? В каких вы видите потенциал для роста инвестиционной активности?

Мы ежемесячно мониторим настроения 3,6 тысячи предприятий юга. Делаем это с помощью простой формы — опросов. Это уникальный источник информации, он дает нам «чистые» данные напрямую от бизнеса, что называется, без фильтров.

Так вот по итогам этих опросов, почти три четверти компаний в этом году планируют сохранить загрузку мощностей на уровне 2025 года, а каждый пятый участник даже прогнозирует ее нарастить.

Масштабные инвестиции предыдущих лет еще долгое время будут давать устойчивый прирост производственных возможностей. Сейчас рост инвестиции более сдержанный, но он не останавливается. Бизнес делает ставку на рост спроса и не планирует отказываться от уже начатых проектов. Хотя в отраслях сохраняется неоднородность. По результатам опроса предприятий, около 30% респондентов отметили, что направляют средства на поддержку имеющихся мощностей. А 20% опрошенных вкладываются в модернизацию.

Например, крупный химзавод в Ставропольском крае запустит новые линии для производства аэрозольных комплектующих. В Карачаево-Черкесии крупный строительный завод планирует запустить в этом году металлоцех. В Кабардино-Балкарии обрабатывающее предприятие закупает новое оборудование для расширения производства.

Сельское хозяйство и транспорт будут подпитываться растущим турпотоком. Так, перевозчики в Крыму уже готовятся к наплыву отдыхающих. Кроме того, предприятия выходят на новые рынки сбыта. Аграрии из Калмыкии, например, наращивают производство говядины, чтобы выйти на поставки в Москву и Санкт-Петербург. В целом настрой на производство и услуги позитивный.

Составляющие снижения инфляции

— Какие прогнозы вы могли бы сделать на 2026 год? Какую инфляцию ждет Банк России? Как это скажется на экономике региона и России в целом?

— Наш прогноз — инфляция в целом по стране к концу года замедлится до 4,5–5,5%, а в следующем году мы вернемся к целевым 4%. У нас есть для этого все необходимые составляющие: спрос охлаждается, рынок труда перестал перегреваться, люди охотно сберегают.

Конечно, есть и риски. Эффект от повышения налогов и тарифов еще может отозваться. Внешняя торговля под давлением, неопределенность с ценами на нефть, — все это может привести к ускорению инфляции. Ну, а кроме того, инфляционные ожидания людей и бизнеса пока остаются настороженными — как температура, которая держится пока чуть выше нормы, хотя болезнь уже отступает. Все эти риски мы учитываем, принимая решения по ключевой ставке.

Дальнейшая траектория ключевой ставки будет такой, чтобы обеспечить замедление инфляции до 4% и закрепить ее вблизи этого значения в дальнейшем. Именно это и есть основная цель денежно-кредитной политики Банка России.

Оперативные новости и важная информация — в канале MAX и
Telegram-канале РБК Ростов. Аналитика, мнения, лонгриды — в Дзен