Мнение: как минимизировать потери от "свободного плавания" рубля
Ровно год назад Центробанк отпустил рубль в так называемое свободное плавание. Это происходило на фоне резкого снижения цен на нефть, что спровоцировало волну ажиотажного спроса со стороны населения и бизнеса на валюту, а также на товары и услуги, цены на которые еще не отразили девальвацию рубля. Кульминацией этого процесса стало падение курса рубля в середине декабря до уровней в 80 руб./долл. и 100 руб./евро. В итоге ЦБ был вынужден вмешаться в ход торгов, и к концу декабря ситуацию удалось взять под контроль.
Однако период повышенной волатильности продолжался вплоть до середины февраля и завершился с ростом мировых цен на нефть. Рубль «развернулся» и на протяжении марта-мая смог заметно укрепиться. Но этот тренд вновь был прерван после того, как начали корректироваться нефтяные цены – в течение июля-августа курс рубля ослаб до уровней начала года. С конца августа рубль, следуя за стабилизацией цен на нефть, фактически торгуется в узком коридоре 60-65 руб./долл.
Как видно, определяющим фактором для курса рубля является динамика мировых цен на нефть. Значение этого фактора особенно усилилось после решения ЦБ о переходе российской валюты в режим «свободного плавания» – иными словами, о прекращении регулятором практики проведения регулярных интервенций на валютном рынке.
«Свободное плавание» рубля фактически означает, что курс валюты определяется состоянием платежного и торгового баланса, а он, в свою очередь, главным образом зависит от цен на нефть. Если считать, что цены на нефть достигли «дна» и ниже текущих уровней падать не будут, то же самое можно сказать и относительно курса рубля.
На наш взгляд, существенного изменения цен на нефть относительно текущих уровней до конца года не произойдет; при этом есть небольшая вероятность даже их небольшого роста. Для рубля это означает, что его курс, скорее всего, останется в пределах текущего коридора (60-65 руб./долл.) с небольшой вероятностью роста до уровней 58 руб./долл.
Как минимизировать потери от курсовой нестабильности? Ответ на этот вопрос зависит от размера сбережений и структуры расходов. При небольшом объеме сбережений попытка минимизировать валютный риск через создание мультивалютной структуры сбережений не имеет большого экономического смысла, т.к. спред между курсом покупки и продажи может фактически ничего не оставить от потенциальной прибыли. Также не имеет большого смысла пытаться уйти от рубля в сбережениях, если их в основном планируется тратить внутри страны – в такой ситуации выигрыш от перевода сбережений в валюту при падении рубля может почти полностью исчезнуть в случае разворота тренда на валютном рынке.
Если же речь идет об относительно больших сбережениях (выше 1 млн руб.), которые хотя бы частично планируется потратить вне страны, тогда наиболее простым способом минимизации валютных рисков является создание мультивалютного портфеля. Это может быть портфель в соотношении 33% в рублях, 33% в долларах и 33% в евро; может быть и 50% в рублях и 50% - в долларах и т.д. Здесь все зависит от планируемых целей по использованию сбережений, а также взгляда на будущее нефтяного рынка и мировой экономики (при умеренно-оптимистичном взгляде можно увеличивать рублевую долю, при пессимистичном – однозначно ее надо сокращать).
В заключение хотелось бы упомянуть про новые инструменты 2015 года, с которыми можно комфортно «обогнать» инфляцию. Так, интерес к Индивидуальным инвестиционным счетам, впервые запущенным в начале года, превзошел наши ожидания. ИИС становятся все популярнее по мере того, как информация распространяется среди населения. В нашей компании счета открыли уже более 10 тыс. россиян, а общее число ИИС к концу года, по нашим оценкам, достигнет 80 тыс.
